| 问题 | 投资决策中常用的分析方法有哪些 |
| 释义 |
长期投资是指影响一年以上的投资，如购买设备、建厂等，由于股票、债券等长期投资在必要时可以出售变现，因此真正难以改变的是生产经营固定资产投资。因此，这里讨论的长期投资仅限于固定资产投资，也称为项目投资。项目投资决策分析并不是企业特别是中小企业日常财务活动中最为频繁的部分。在一个会计年度中可能很少遇到一两次。然而，它是企业财务活动中最重要的组成部分。由于项目投资额大，影响时间长，风险大，一旦投资难以改变或补救。为研究中小企业项目投资决策分析，我们必须根据中小企业的特点重新观察和思考两个问题：中小企业投资决策采用“现金流量观”还是“会计利润观”？中小企业投资决策采用贴现分析技术还是非贴现分析技术比较好现金流量观和会计利润观在决策中存在着直接的矛盾：一方面，净现金流量比会计利润对企业决策有用的观点已基本得到认可，并成为当代财务管理和管理会计的基础；但另一方面，大多数中小企业管理者头脑中并没有现金流量的概念。他们追求利润最大化。在进行项目投资决策时，如果采用数学方法进行定量计算和分析，则主要采用财务会计数据。从理论上讲，净现金流量比会计利润更能客观地反映投资收益，在运用折现分析技术时，几乎不得不采用现金流量的概念。但现实中，中小企业更习惯于使用会计利润，这至少可以归结为一个原因——管理者在现代管理和财务管理知识上的缺陷。 笔者认为，如果中小企业经营者的素质能够进一步提高，掌握更多的现代财务管理知识，那么他们就可以接受这一观念。向管理者宣传新思想、新理论，是解决理论与现实矛盾的有效途径，但也引起了笔者的深思：在中小企业投资决策中，会计利润是否是净现金流量的良好替代品？也就是说，在中小企业决策者看来，不使用净现金流量所造成的损失可以通过使用会计利润弥补利润吗？作者认为这种猜想可以找到一些实际的依据： 1。项目投资未来净现金流量数据的获取必须建立在充分的信息基础上，这对中小企业决策者来说是困难的，成本太高，但会计利润的预测只需要根据个人经验建立企业账簿的数量，这不仅成本低，而且对决策者来说也是可靠的。净现金流量与会计利润的主要差异是投资项目的折旧费用。中小企业的投资额往往不大，每年分摊到的折旧费用也不多。净现金流量与会计利润在数量上相差不大。如果采用折现现金分析技术，则应采用净现金流量。然而，根据笔者对中小企业的调查，现实中，中小企业很少采用贴现分析技术，现金流的优势和必要性并不明显。 结论：与大企业的大型、相对频繁的项目投资决策不同，中小企业在投资决策中不一定要采用现金流的概念。在以下条件下，应用会计利润数据将是一个较好的选择：企业拥有较为完整准确的会计数据；项目投资不大；采用非折现分析技术。二是非现金流量折现技术在中小企业投资决策中的应用。投资回收期法简单易懂，大致反映了投资回收的速度，计算简便，但该方法存在两个缺陷：一是忽略了投资回收期后的收益，容易造成严重的退出。因为很多对企业长期生存至关重要的大型投资项目，在头几年都无法带来利润。事实上，资本投资的全部目的是创造利润，而不仅仅是保护资本。其次，由于决策者以投资回收期为参数，往往导致企业优先考虑急功近利的项目，从而放弃长期成功的方案。然而，一个方案是否可取是相对的，这取决于不同的情况和项目。中小企业受自身能力等因素的限制，投资项目往往规模小、时间短，使得资金的时间价值对其的影响可能较小。当然，企业需要盈利，但如果旧资本流失了，怎么能盈利呢？ 在这种情况下，中小企业不可能用回收期法做出错误的决策，但仅对投资大、周期长的项目，尤其是处于升级阶段的中小企业，不适合用这个指标，急功近利，往往导致相反的发展方向。会计收益率法是评价投资的一个参数。会计收益率=年净收益/原始投资。在计算时，它使用会计报表中的数据和一般会计收入和成本概念。这种方法要求企业事先确定必要的会计收益率。在决策时，可以选择高于必要会计收益率的方案，在多个相互排斥的方案中可以选择会计收益率最高的方案。对会计收益率法的异议之一是它不采用现金流量的概念，二是它不考虑货币的时间价值。我认为适合中小企业进行项目投资评估。三是全流折现技术在中小企业投资决策中的应用。中小企业越是发展壮大，越是追求升级扩张，长期投资的规模、范围和频率就越接近大企业。此时，应尽量运用现金流量的概念和相应的折现分析技术来辅助决策。中小企业在投资决策中不采用现金流量折现技术的主要原因是折现技术的分析成本较高（教育成本、用工成本），如对分析师的专业教育水平、分析预测方法和手段的要求较高。在一定范围内，这种分析的成本是固定的，因此中小企业采用贴现技术是不经济的。但笔者认为，在满足以下两个基本条件的情况下，考虑货币时间价值的贴现分析技术将在中小企业中得到广泛应用： 1。一方面可以使经营者了解并愿意接受现代投资决策方法；另一方面可以降低使用贴现分析技术的成本（学习成本）。中小企业外部环境得到很大改善。一是企业融资条件改善，中小企业有可能进行大规模的长期投资。其次，市场逐步成熟，中小企业经营的不确定性降低，使其能够对未来现金流量特别是中长期现金流量做出更准确的估计。净现值法、现值指数法和内部收益率法是折现现金流量分析中常用的方法。根据净现值法的思想，如果净现值大于或等于零，说明投资项目的收益率不低于预定折现率，方案可行；如果净现值小于零，说明投资项目的收益率低于预定指标，而且这个方案是不可行的。净现值法的主要缺点是不能评价多个独立方案的优劣，但这种缺点在中小企业中几乎不存在。因为中小企业-
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