| 问题 | 我国股票市场货币政策传导的障碍是什么 |
| 释义 |
一般来说，一个规模庞大、效率高的股市能够充分反映整个社会资金供求关系及其变化。同时，它还可以通过广泛的覆盖面和影响力，将货币政策变化的反应传递给实体经济。从我国的现实来看，股票市场虽然取得了很大的进步，但其规模仍然比较小。中国证监会公布的相关统计数据显示，截至2002年底，深沪证券交易所共有上市公司1224家，总市值38329亿元，占国内生产总值的37.43%。如果不可上市和流通的部分，股票流通的市场价值为1兆2485亿元，仅占GDP的12.19%，这一比例不仅远远低于美国的120%，英国的138%，香港的180%，而且低于印度的75%和泰国的92%。同时，股票市场结构不合理。从现代科技管理的角度看，我国证券市场尚未形成合理的层级结构。目前，我国还缺乏适合创业型中小企业的二板市场和场外交易市场，投资者选择余地不大；市场区域布局不合理，广大中西部地区缺乏合理的市场布局；证券交易种类太少，股指期货、债券期货等与证券相关的金融衍生品尚未推出。投资者缺乏有效的对冲工具。由此可见，规模有限、结构不平衡的股票市场对经济金融的影响有限，难以充分发挥资本市场对我国国民经济的支撑和促进作用。货币政策通过股票市场传导的有效性必然受到极大限制 上世纪90年代，股市的长期繁荣是美国等西方国家通过股市的财富效应激活市场、促进经济良性循环的重要因素。股市的持续繁荣，不仅使投资者因金融财富的增加而产生额外的消费支出，而且有助于投资者形成良好的收益预期（心理上使股票投资收益由暂时性收益变为永久性收益），这使得长期边际消费倾向呈现扩大趋势，消费支出进一步增加。同时，更合理的投资者结构（在美国，居民个人主要通过各种基金组织参与股市），可以在很大程度上保证个人投资者分享股市持续繁荣的成果。中国股市之所以难以出现财富效应，是因为中国股市持续繁荣的趋势不明显，股价波动过大，投机因素较多，投资者难以形成“持久”的收益预期。同时，不合理的投资者结构也制约着财富效应的形成。长期以来，我国证券市场的投资者结构一直以散户为主。据统计，截至2002年底，全国共有投资者开户6884万户，其中个人投资者占99.13%。但由于投资水平低、获取信息能力有限，整体投资收益不高，具有资金和信息优势的机构投资者成为股市繁荣的最大受益者。但这些机构投资者通常由少数人或经济实体投资，投资收益的分配严重倾向于机构投资者和个人大投资者，中小投资者难以分享股价上涨的成果。根据经济学的一般原理，低收入者的货币政策执行力高于高收入者。因此，机构投资者和大型个人投资者并不是将股票投资收益主要用于消费，而是停留在股票市场通过循环投资获得更大收益，财富效应难以有效形成和发挥。因此，货币政策变量的变化主要可以调整社会资金的分配结构，货币政策难以通过财富效应渠道实现有效传导，股市存在明显的制度缺陷p> 由于历史和体制原因，中国股市的功能定位被简化为“融资”——为国有企业发展和改革筹集资金。这种政策取向导致了证券市场发展和运行中的一系列制度缺陷：（1）公司上市制度不科学。目前，我国公司上市制度已由审批制改为核准制。虽然不再由政府直接审批，但仍需经证券公司推荐，并接受专家评审等程序。因此，我国上市公司质量仍然存在问题，上市公司总量仍然受到严格的计划限制，股票供给不能对股市需求的变化做出灵敏的反应。（2）股权结构不合理。我国上市公司大多是通过国有企业改制设立的。现有上市公司股权结构中存在国有股（包括国有股、国有法人股）、法人股、内部职工股和社会公众股，股权过度集中于国有股。作为公司的大股东，国家无法解决“所有者缺位”的问题，导致“内部人控制”现象在我国上市公司相当普遍，公众股东的投资行为趋于短期化。国有股、法人股不能上市流通，不仅造成市场分割，不利于上市公司资产重组和资源有效配置，降低了股票市场效率，但也进一步扩大了政策变化对股市的影响，扭曲了股市的价格形成机制。（3）信息披露制度不规范。有的上市公司不能及时、准确地披露法律信息，有的甚至隐瞒重大事项或散布虚假信息，达到上市、资产重组或操纵股价的目的。（4）证券监管制度不完善。长期以来，我国证券监管遵循计划经济管理模式，监管手段以“政策性”为主。证券市场运行的政策性特征明显，证券监管中计划机制与市场机制、行政手段与法律手段的运用不协调。由于股票市场存在上述制度缺陷，股票价格严重偏离上市公司的真实价值。在大多数情况下，货币政策的变化只能刺激股市投机或引起股价大幅波动，而不能借助股市影响实际经济活动。因此，一般而言，股价指数与CDP的相关性较弱，股市不能作为国民经济的“晴雨表” |
| 随便看 |
|
法律咨询问答库收录2074234条法律问答词条，基本涵盖了全部常用法律问题的释义及解析，是法律学习是实务的有利工具。