| 问题 | 股票指数期权套期保值功能 |
| 释义 | 2.利用看涨股票指数期权进行套期保值。例如，某投资者由于某种原因需要卖出10万股A公司股票，假定股票卖出价格为10美元/股。但该投资者预计日后股票市场会上涨，于是便买入50份S&P100股票指数的看涨期权，每份合约的购买费用为40美元，到期日为6月1日，执行价格为500点。若在期权的到期日，指数现货价格为540点，A公司股票上涨到12美元/股。则该投资者在股票上的相对损失为(12-10)×100000=20万美元，但投资者执行期权合约，他在指数期权交易上赢利(540-500)×100×50-50×40=19.8万美元，最终净损失为2000美元;反之，若在到期日，股票指数下跌到480点，则该投资者放弃执行期权，损失期权购买成本50×40=2000美元;而A公司股票跌到9美元/股，则在股票上相对赢利(10-9)×100000=10万美元，最终该投资者净赢利为98000美元。 在以上看涨期权的套期保值例子中，假如该投资者采取股票指数期货的办法来进行套期保值。例如，他以执行价格500点买入50份3月期的S&P100股票指数期货，在6月1日的到期日，指数现货价格为540点，A公司股票上涨到12美元/股，则该投资者的最终净损失为0。但是，若在到期日，股票指数反而下跌到480点，A公司股票价格跌到9美元/股，则投资者在股票上相对赢利(10-9)调100000=10万美元，而在指数期货上亏损为(500-480)xl00x50=10万美元，最终净赢利为0。 因此，利用股票指数期权可以对有关的资产进行套期保值，锁住价格变动的风险，同时也可以获取价格有利变动中的收益。而利用股票指数期货来对同样的资产进行套期保值，也可以锁住价格变动方面的风险，但该过程中投资者放弃了价格变动中获利的机会，即用价格有利变动的收益来换取对价格不利变动损失的风险防范。这就是二者在套期保值、防范风险方面的本质区别。但作为两种工具，股票指数期权和股票指数期货是不能替代的。 |
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