| 问题 | 我国开展跨国并购的主要特点 |
| 释义 | 外资并购实际上是外国投资者和与外国投资者具有同等地位的人，按照我国法律的规定实质取得境内企业权益的行为。 (一)并购活动正随着经济发展日趋活跃。据商务部统计，2002年，我国企业境外并购投资额为2亿美元;2003年为8.34亿美元;2004年为11.81亿美元(未包括香港上市公司联想集团收购IBM全球个人电脑业务12.5亿美元);2005年境外收购兼并23亿美元，占中国非金融类对外直接投资56.5%.比较著名的案例有：TCL收购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机业务;京东方收购韩国现代显示器业务;上汽收购韩国双龙汽车公司;中国网通集团收购香港盈科;联想收购IBM个人电脑业务等。2005年6月，中海油宣布以要约价185亿美元收购美国优尼科石油公司，成为涉及金额最大的一次中国企业收购国外企业行动。上述并购活动的开展使中国企业作为跨国投资的一支重要力量出现在世界经济舞台上，引起了世界的广泛关注。美国《商业周刊》称，“中国正在走入并购时代。” (二)并购主体多数是我国的龙头企业。如电子信息行业的海尔、TCL、京东方、联想;汽车行业的上汽;石油行业的中石油、中海油、中石化和中化集团。它们在涉足并购业务前均长期从事相关产品进出口贸易和跨国投资，如海尔集团、TCL集团就曾利用国家境外加工贸易政策在美国、意大利等地建厂设机构，进行跨国经营，在资金实力、技术开发、人才储备、跨国管理能力等方面有一定的积累，在应对跨国投资风险、属地化经营、境外团队整合等方面具备了一定经验。 (三)并购对象主要集中在发达国家。除一些资源项目的并购外，目前我国上千万美元的非资源型大型并购集中于欧美地区。前几年，以并购中小企业为主，对象多为当地经营不善、濒临破产的企业，或利润率不理想、所有者准备退出的业务。如上海电气收购日本秋山印刷等。近年来，对欧美、日韩的并购案有所增加，一些企业开始尝试规模更大、交易更复杂的大型企业或主营业务收购。如上汽集团、京东方、上海工业缝纫机、安玻彩管等接连成功并购了韩、日、德、美等国的汽车、精密制造和电子企业。2005年以来，海尔集团收购美国第三大家电巨头美泰克、中海油收购优尼科等尝试，都显现出并购大型化趋势。 (四)并购领域与本国内的行业优势一致。近年来我国企业开展的跨国并购，主要集中在能源、电信、电子、石化、家电和纺织等行业。大致分为两大类：一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田权益的收购，以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等;二是家电、机械、电信、石化等优势产业的国内名牌企业，对国外同行业企业的并购。例如TCL集团收购德国第七大电视机厂商施耐德公司、大连机床集团并购美国和德国老牌机床生产企业、冠捷科技收购飞利浦的全部显示器业务、华为收购两家美国电信设备公司等。 (五)并购融资模式从单一支付向境外融资方向发展。前些年，我国企业由于并购规模小、资本市场尚不完善等原因，企业并购的交易主要以现金方式为主，加大了母体的资金负担和财务风险。而国外通行的并购支付大多采取现金加股权方式，以降低对企业的资金占用。近年来，我国企业通过国际证券市场进行了间接并购，部分并购案的融资技巧达到了较高水准。例如，京东方并购使用了6家国际金融保险机构的混合贷款，网通并购则采取了组建国际财团和整体谈判的形式。2004年底联想在收购IBM个人电脑业务中，也引入了美国三家私人投资公司的战略投资。虽然实际交易额高达17.5亿美元，但现金支付的部分仅为1/3，其余2/3都是通过股票和债务收购。我国企业在并购活动中，还普遍采用了国际著名会计、财务、投行、法律顾问和公关公司，反映出企业成熟度有所提高，对境外并购的策略安排已经专业化，但另一方面也折射出我国跨国投资专业中介服务机构发展之薄弱。 |
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