| 释义 |
我们在前面进行比率分析时已经看到，单个财务比率只能表现其某一方面财务状况，即使将若干个比率联系起来。也不易于用来揭示企业是否面临破产的困境。
在现实生活中，许多企业为了粉饰其某一方面的财务状况，往往采用一些手段来操纵某些指标，使其具有较好的外在表现。但是，由于会计系统所固有的平衡特性，使得企业对某一方面财务指标的粉饰可能同时与另一些方面财务指标的恶化并存。因此，将多个财务指标有机地结合在一起，则可以消除个别指标在评价企业财务状况方面的缺陷。
从我国目前的情况看，有关方面尚未规定出评价企业财务状况的综合指标，理论界在这方面结合国情的研究尚属空白。从国外的实践上看，应用较多的是比较有影响的综合评价企业财务状况的"Z分数法（Z Score）"。
"Z分数法"是根据统计结果，对于企业财务状况有重大影响的5个财务指标进行加权平均而成为"Z分数"，并根据"Z分数"的高低而综合评价企业财务状况的方法。"Z分数"的计算公式是：
Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5
其中，
R1为营运资本与总资产比率（即营运资本/总资产）；
R2为盈余公积与总资产的比率（即盈余公积与未分配利润之和/总资产）；
R3为收益与总资产比率（此时的"收益"为利息与所得税前利润，该比率为税息前利润/总资产）； R4为资本市价总额与长期负债比率（即资本市价总额/长期负债）；
R5为销售收入与总资产比率（即销售收入/总资产）。
从国外有关资料看，认为上述5个比率是在预测企业破产方面最为有效的比率，因而可以Z分数为依据对企业的财务状况或是否面临破产的问题作为判断。在"Z分数法"下，认为Z分数超过3分时，与企业进行正常的经济活动比较安全；当Z分数低于1.8分时，企业级可能面临破产。
下面举例来说明"Z分数法"的应用。
大环公司的资产负债表及损益表中与"Z分数法"有关的内容如下：
资产负债表
1994年12月31日 单位：千元
资 产 负债和所有者权益
货币资金 1 600 应付帐款 800
应收帐款 2 000 其他应付款 900
存货 1 400 流动负债合计 1 700
流动资产合计 5 000 长期负债 4 000
资产负债表=（4 000×6）/4 000=6.000
R5=销售收入/总资产=2 000/11 000=0.1818
Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5=4.3974
从上述计算结果可以看出，该公司的Z分数远远高于3分，说明与企业进行正常的经济活动较为安全，短时间内公司不会面临破产问题。
应该指出，"Z分数法"只是一种对企业财务状况进行综合评价的方法。通过对"Z分数"构成的分析，我们看到，除R4外，其余4个指标均用总资产作为分母。然而，总资产的价值较多地取决于企业的会计政策。因此，企业间各比率的计算与比较应尽量剔除会计政策差异的影响。此外，经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关，而"Z分数法"则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如利息率、失业率等。由此可以想象，包括体现宏观经济环境的变量模型将能提高"Z分数"的预测适应性。
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