| 问题 | 股权众筹相关法律法规的梳理 |
| 释义 | 在股权众筹发展之初，并未有专门法律法规对此作出规定，只能参照已有法律规范，《证券法》、《公司法》、《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）等法律法规和部门规章。其中涉及股权众筹业务主要有《公司法》对于公司人数的限制、《证券法》企业对于公开发行股票的规定等。 中国证券业协会在2014年底发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)》，这是官方第一次出台针对股权众筹的法规。此文件的起草说明提到“由于缺乏必要的管理规范，众筹融资活动在快速发展过程中也积累了一些不容忽视的问题和风险：一是法律地位不明确，参与各方的合法权益得不到有效保障；二是业务边界模糊，容易演化为非法集资等违法犯罪活动；三是众筹平台良莠不齐，潜在的资金欺诈等风险不容忽视。”但是试行办法出台后，正式版却迟迟没有出台，因为里面所涉及一些关于股权众筹安排，包括投资者的门槛、众筹平台的门槛等，还存在方向性的争议。其中最主要的争议在于对合格投资人的认定，业界普遍认为门槛过高，有悖众筹普惠金融的本质。 2015年4月20日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议上，全国人大财经委员会推出《证券法》修订草案，正式提出股票发行注册制改革的同时，允许互联网等众筹方式公开发行模式亦被草案所提议。草案提出，在相关要素满足一定条件的发行事项，可豁免注册或核准。新《证券法》按原计划，全国人大常委会对修订草案的二审是在今年8月进行，但股市波动使得有关方面要更多研究经验教训，所以整个进程向后推迟，所以对于股权众筹能否最终进入《证券法》，还未最终落定。 2015年7月18日，央行牵头出台《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，被业界称之为“互联网金融基本法“，《指导意见》明确了股权众筹定义，对应监管部门以及对肯定其我国资本市场的意义。文件对股权众筹的定义是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，此定义一出，业界哗然，对于文件定义的股权众筹的公开、小额如何界定仍无定论，那么股权众筹平台在实际业务中如何进行产品设计才能符合公开小额的要求仍然是一个疑问，因此股权众筹更加具体的法规法规需要期待将来证监会的监管细则予以更清晰的明确。 2015年8月3日，证监会发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，证监会此次对股权众筹平台的意图明确，即对当前股权众筹行业进行摸底调查，对监管细则的出台做前提调研。 2015年8月10日，中国证券业协会发布了关于调整《场外证券市场业务备案管理办法》个别条款的通知，将“私募股权众筹“修改为”互联网非公开股权股权融资“，这个文件明确了官方对于股权众筹业态的界定。除了阿里巴巴、京东和平安取得股权众筹试点资质外，其他大部分的互联网股权融资平台的业务将被归属于“互联网非公开股权融资”的范畴。 经过观察，以上诸多文件的出台均是在肯定互联网股权投融资这种新型业务形态对于促进我国创新创业、丰富资本市场层级体系的基础之上，逐步完善监管体系，所以规范是为了更好的发展，可以看到监管部门的政策制定意图主要在于风险防范、方向指引、行为规范。 首先风险防范是监管法律法规的第一目标，股权众筹是非上市公司通过互联网平台募集资本，对于《证券法》公开发行股票的规定是一种突破。如何防止股权众筹平台沦为非法集资，避免非合格投资人参与股权投融资这类高风险投资行为是法律法规出台的首要目标。 其次，政策出台为股权众筹的业务发展方向提供指引，8月10日，中国证券业协会发布了关于调整《场外证券市场业务备案管理办法》个别条款的通知，明确了公募众筹与私募众筹的区别，对于股权众筹业务的发展指明了方向，大部分股权众筹平台应当向互联网非公开股权融资方向发展，加强平台对于股权投资项目的把关能力，为投资人提供更多高质量的股权投资项目，将项目对接给有相应投资能力的投资人才是平台发展的正确路径。 法规的出台最终落脚于对相应主体的行为监管，虽然目前监管细则尚未出台，但是对于互联网股权投融资有些原则性法律法规不能突破，平台应当做好行业自律，确保项目的真实与可靠，做好项目的信息披露工作，投资者教育工作，只有这样才能保证行业的良性健康发展。 对于包括股权众筹、互联网非公开股权融资在内的新兴的互联网金融业务，相关的监管法律法规还在制定当中，作为走在一线的业务实操者，应该注意加强与监管部门的沟通，只有在监管部门了解业务发展的前提下才能制定出更加适合于更加有利于业务发展的法律法规。 |
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