| 问题 | 财务分析的有效步骤是什么 |
| 释义 |
财务分析是一项非常艰巨的工作，它涉及到广泛的不确定性，需要大量的知识（如会计学、金融学、经济学、战略管理学、证券市场学、法学等），而且具有很强的“艺术性”。所以有时候要达成一个完整的协议并不容易。在思考一个有效的财务分析模型时，不仅要看到经济分析和产业分析在评价企业未来发展前景中的重要地位，还要看到财务报表的意义和局限性，尽量避免盲目使用财务比率及相关分析指标。因此，有效的财务分析必须包括以下五个相互关联的步骤： 首先，确定企业所处的特定行业（或行业）的经济特征。换言之，如果同一份财务报表放在不同行业的企业，其经济意义和财务特征很可能完全不同。例如，零售业、钢铁业和房地产业的财务比率有很大差异；再比如，高新技术产业和传统产业不仅在产业经济特征上有很大差异，而且决定其竞争地位的因素也不同。在财务分析中，产业的经济特征是非常重要的分析依据。只有了解和确定特定行业的经济特征，才能真正理解财务报表的经济意义，发挥财务分析在管理决策中的作用。缺乏对行业经济特征的把握，意味着企业财务分析师把自己孤立在一个小圈子里，不了解企业所处的环境、行业发展前景及其影响、竞争地位。在实际工作中，识别行业（甚至企业）经济特征的模式有很多种，其中最常用的是需求、供给、生产、营销、金融五个层次的经济属性模式。其中，需求属性反映了顾客对产品或服务价格的敏感性，行业增长率、对商业周期的敏感性和季节性影响都是评价需求的重要因素。供给属性是指产品或服务在供给方面的特性。在某些行业，许多供应商提供的产品或服务非常相似，而在其他行业，只有少数供应商。人们通常以产业进入的难易程度来判断供给。从生产属性看，有的企业是纯劳动密集型企业，有的企业是资本密集型企业。在分析产品属性时，制造过程的复杂性也是一个重要的标准。产业的营销属性包括消费者、产品和服务的分销渠道。一些行业的营销尤其困难，而其他行业的营销则容易得多。识别财务属性的关键是明确与企业资产结构和产品特征相匹配的负债水平和类型。对于那些成熟且盈利的公司来说，它们的外债通常比新成立的公司要少。此外，由于产品寿命短（如个人电脑制造业）或长期发展前景可疑（如传统钢铁制造业）且风险高，一些行业普遍无法承担高额的外部负债。 确定行业的经济特征是进行有效财务分析的第一步。通过产业经济特征的确定，一方面为理解财务报表数据的经济意义提供了“航标”；另一方面缩短了财务比率与相关指标和管理决策的距离，从而使财务分析信息对管理决策更有意义。财务分析与企业战略密切相关。如果说产业经济特征是财务分析师理解财务报表数据经济意义的“航标”，那么企业战略就是财务分析师在财务分析中对管理决策做出相关评价的具体指南。没有企业战略，财务分析也会迷失方向，因此财务分析不可能真正帮助管理决策做出科学的评价。因此，在有效的财务分析模式下，应在分析产业经济特征后立即确定企业战略。 一个企业之所以要制定自己的战略并与竞争对手区别开来，完全是出于竞争的需要。虽然一个行业的经济特点在一定程度上限制了企业制定与同行业其他竞争者竞争战略的灵活性，许多企业仍然通过制定符合自身具体要求、难以模仿的战略来创造持续的竞争优势。影响企业战略的主要因素包括区域和行业的多元化、产品和服务的特点等，有效的财务分析应该建立在对企业战略认识的基础上。换言之，我们应该了解不同的企业如何积极应对制约发展的因素，以及如何保持既定的战略。为了理解一个企业的战略，财务分析人员不仅要认真研究它的战略计划，而且还要研究它的实施计划的各种具体行动。此外，有必要对竞争企业的战略进行比较。三是正确理解和净化企业财务报表。虽然财务报表用于管理决策，但编制财务报表的目的与财务分析的目的有很大的不同。财务分析师在使用财务报表时，也有一个理解和净化财务报表的过程。所谓理解，是指理解财务报表的局限性，如企业管理当局的“利润管理”导致财务报表的不可靠性和不公平性；所谓净化，是指财务分析师对关键项目（如利润总额）所作的调整以提高财务报表的可靠性和公允性。在财务报表的净化过程中，财务分析师应注意以下几个主要方面：（1）非经常性项目或非常项目。这些项目对盈利能力的影响是暂时的，因此在评估企业实际经营业绩之前，应重点消除这些影响。（2） 研发支出。研发、广告、人力资源培训等支出的人为安排，直接影响企业在不同会计期间的利润。在财务分析中，有必要对这些支出的人为安排保持一定的警惕。同样，在评估企业的持续经营业绩时，可能有必要调整这些人为安排。（3）“利润管理”。大量的实证研究表明，企业存在着大量的利润管理行为。如在会计方法的选择上，收入提前确认，费用晚确认；又如在固定资产折旧、工程完工进度、会计估计变更等会计方法的应用上，会计方法应用时点的选择而对交易时点的控制，刻意迎合管理当局的要求，这些利润管理可能导致企业财务报表的偏离和不准确。在财务分析中，有必要对其进行调整。所有这些调整都是财务分析师对财务报表的净化。遗憾的是，并不是所有企业都能提供财务分析师调整财务报表关键项目所需的信息。在这种情况下，财务分析人员在解释财务报表数据时，认清财务报表的局限性，充分考虑这一因素，具有十分重要的意义。在财务分析中，人们更熟悉财务比率和相关指标的计算，如流动比率、资产负债率、净资产收益率等财务比率，以及常用的比较报表、相关的增长率和完成率。然而，如何科学地运用这些比率和指标来评价企业的盈利能力和风险还远远不够。目前，没有一套标准的财务比率和指标。什么样的财务比率和指标是好的？什么样的财务比率和指标差？没人知道。我们的教科书说流动比率等于2是正常的，但美国20世纪60年代的一项实证研究表明，正常企业和持续经营企业的平均流动比率都在3以上，而破产企业的平均流动比率在2到2.5之间。显然，财务比率没有标准。只有把它们与行业特点、企业战略、甚至企业战略联系起来，才有意义
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