|
1.1资本成本是什么？从投资者的角度来看，资本成本是资本市场投资特定项目所要求的回报率，也可以称为机会成本。换言之，如果有更具吸引力的投资选择（更高的预期回报），投资者就会转移投资。从企业的角度看，资本成本是企业为了获得特定的投资机会和吸引资本市场资金而必须满足的回报率。如果资本回报率低于投资者要求，资本市场很难吸引投资者；相反，它远高于投资者所要求的回报率，资本成本将引导大量投资者进行投资
1.2资本成本的现实意义。资金成本取决于投资项目的预期收益风险，由资金的使用情况决定。不同的企业，同一企业的不同投资机会和不同企业的不同资本成本是不同的，即资本成本的形成和存在是不同的。资本成本不是由企业自己设定的，而是由资本市场来评估的，资本市场必须找到资本市场。资本成本会计必须在一定的市场环境下进行，必须存在于资本市场中。资本成本的价值理念体现在企业投资、筹资、经营等活动的评价标准中
（1）资本成本可以作为企业选择投资机会的财务基准或折现率。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本时，才应进行投资。资本成本起着基础比较数据的作用。（2）资本成本用于评价内部经营业务单位的资本运营绩效，为经营、资产重组或追加资金提供决策依据。只有当投资回报率高于资本成本时，业务单位才能以经济价值继续经营。资本成本是衡量企业生产经营过程的一个重要指标
（3）资本成本可以作为企业根据预期收益和风险的变化动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加长期负债和降低高额权益资本成本来降低加权资本成本
（4）资本成本可以作为评价企业是否为股东创造价值和资本价值是否保持或增加的一个指标。资本成本作为评价企业资本运营绩效和价值创造的一个指标，其决策的意义越来越受到人们的关注。由于企业性质的不同，资本成本对企业经营理念的影响可以分为两种形式：一是规避资本成本；二是规避资金成本；一是关注资本成本，建立和推广资本成本概念的目的不是准确计算不能准确估计的资本成本价值，但要促使企业树立为股东创造市场价值而不是账面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标之一，其估算应由资本市场来完成。目前，在我国资本市场对资本成本的估算方法和数值没有共识的情况下，企业不必过于关注自身企业资本成本的具体价值，尤其是以技术创新为经营理念的成长型企业，从以上分析可以看出，资本成本对成熟企业的影响更为明显。具有这一属性的企业在经营过程中，会通过各种方式相对降低资本成本，以稳定、长远的发展来对待资本成本；对于创业型企业来说，由于企业的收益远远大于投资，资本成本甚至没有考虑。但随着企业的发展，它将进入一个稳定的成长过程，资金成本的财务分析和融资决策融资时间和地点的选择都是融资中需要考虑的因素，从中长期来看，资金成本评价数据来源于资本市场。因此，有必要完善资本市场，包括短期、长期国债市场和公司债市场，建立公认的资本市场收益基准。投资银行、金融咨询公司等金融中介机构和大学商学院要积极推动资本成本概念和资本成本估算方法研究，逐步引入我国证券市场资本成本估算的规范和方法。通过对资本成本的规范和方法的总结，可以看出资本成本在融资领域中的应用是不断的
综上所述，我们可以得出以下结论：（1）资本成本是企业进行融资决策的重要依据。企业的资金来源多种多样，如银行信贷资金、企业资金等，融资方式多种多样，如吸收直接投资、银行贷款等，通过不同渠道和方式筹集的资金将形成不同的资本结构，导致不同的财务风险和资金成本。因此，资本成本已成为决定最优资本结构的主要因素之一。随着融资额的增加，资金成本也会发生变化。当融资额增加到增资成本大于增资收益的程度时，企业就不能增资。因此，资金成本是制约融资规模的重要因素。② 资金成本是评价和选择投资项目的重要标准。事实上，资本成本是投资者应该获得的最低回报水平。只有当投资项目的收益高于资金成本时，才值得为其筹集资金；如果投资项目的收益低于资金成本，企业会根据实际情况进行有效调整，或者更换投资项目（重新考虑资金成本），或者通过调整生产经营过程中的一些具体环节来降低资金成本。③ 资本成本是衡量企业资本效率的重要指标。在一定时期内，资本综合成本率高于总资产收益率的，这意味着资本利用效率低，经营业绩差，国内企业资本成本决策的现状和未来展望由于债务资本利率和偿债水平的明显提高，我国企业普遍可以感受到债务成本的存在，但却感受不到股权资本成本的压力。公开发行股票一般被认为是一种不还本付息的廉价融资方式。同时，在资本成本尤其是权益资本成本估算模型的应用中存在着许多技术难点。比如短期国债市场缺乏无风险基准收益率，投资者投资分散，投资组合水平较低。近年来，一些证券公司纷纷计算β 但目前还没有达成共识，这一点已被广泛接受。实证判断仍然非常重要，投资者很少使用折现现金流模型来估计资本成本。由于现实中资本成本决策难以估计，我国对资本成本决策的重视程度远远低于世界上一些发达国家，造成这种情况的原因可以概括为：（1）时间短。中国经济的快速发展是从上世纪80年代末到现在。在短短的20多年时间里，中国经济发展取得了可喜的成绩。同时，发展了一批企业。然而，这些企业在经营上模仿性较强，创新型企业较少。因此，他们的经营理念大致相同，形成了中国式的企业模式，在这一时期，学习和应用国外先进的企业经验是比较短期有效的经验和方法，但未能取回国外一些大企业经营理念的精髓，具体的市场环境决定了对资本成本的关注。随着我国经济的快速发展，我国企业的发展已经跨越了一些企业发展的必由之路。由于发展迅速，一些问题在发生之前就被避免或弱化了，资金成本也是其中之一。某个行业的发展速度很快。当时，中国的现状是
|