| 问题 | 反担保和再担保的信用增级功能 |
| 释义 |
交易所：投资组合的结构调整。我们相信，近期外汇信用债券的走势将主要是合并。虽然继续上涨动力不足，但在银行间票据收益率没有明显反弹、新股申购收益率不稳定的情况下，大幅调整的可能性不大。对于前期过度配置交易所信用债券的投资者，建议逐步减持部分高收益品种，对投资组合进行结构性调整。首先，在高收益债券最集中的城市投资和房地产两个行业，我们建议城市投资配置相对较低；其次，建议适当减少3年期债券，保留5年期高收益债券；第三，减持低票息可分离债券，保留高票息公司债券和公司债券。 公司债券：投机性城市投资债券供应反弹。 本周，城市投资债券发行出现反弹，多数债券信用资质较差。增信方式仍存在变相担保，说明财政部尚未正式实施《地方政府融资平台债券发行条例》。银城投和金泰的信用资质相对较好，但前者具有较好的投资价值，金泰债券的投资价值优于本周发行的天保中票；嘉城投、***城投和**城投的信用资质较差，不建议长期持有，但首开先河嘉诚投和**诚投在交易所市场的二级息差预计至少为80bp。庐山债券是本周唯一可以保险投资的企业债券。信用好，利率高，配置价值和购买价值突出。交易所一、二级息差有望达到50个基点以上。 短期融资中票：发行利率下限下调，发行量大幅增加。 本周发行利率指导下限再次下调，但下调后仍保留15-50bp的一、二级息差。需求方面，目前的一、二级利差不会使投机性需求迅速消失，银行和保险的配置压力仍然很大，因此供需形势没有发生质的变化。对于短线交易投资者，我们认为中票风险仍可控，但重仓者可适当减持AAA中票，增持AA+或AA短期融资。本周淮南矿和晨鸣矿的相对投资价值相对较高。未来，更多优质上市公司或将从公司债转向中票。据测算，粤*投资和深圳高速浮动利率中票3年期总利息收益率不会明显低于同等级定息品种，目前一、二级息差为15bp |
| 随便看 |
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