| 问题 | 权证套利的理论分析 |
| 释义 | 权证作为一种具备期权特性的金融衍生品，最大魅力在于可以通过和其他金融产品进行组合，构造出不同风险——收益关系的投资产品。而权证的创设制度更加丰富了投资产品的构造。并且为我们带来套利的机会。武-钢股份及其权证就是一例。武-钢股份及其蝶式权证的基本情况介绍（以2006年9月4日收盘情况为例）：◎武-钢股份收盘价：2.51元；武-钢认购权证收盘价：0.733元；武-钢认沽权证收盘价：0.548元。◎武-钢股份流通股本：237000万股；◎武-钢股份每股净资产：2.453元◎武-钢股份2006年半年报：0.167元◎大股东“股改承诺”：股改24个月后，不低于3.3元减持（最新）。◎认购权证行权价：2.62元（最新）；◎认沽权证行权价：2.93元（最新）。◎认购权证和认沽权证的存续期截止日：2006年11月22日。根据武-钢股份和其认购和认沽权证目前的价格和它们之间内在的权益特征，存在如下的套利机会：机会一：风险套利方案1：本股+创设认购权证操作步骤：1、首先在二级市场上购入股票2、同时向交易所提出创设认购权证申请3、在二级市场将认购权证卖出。收益分析：假设以2.51元购入武-钢股份，创设的认购权证580001以0.733元卖出。由于认购权证的行权价为2.62元，该投资方案周期为80个自然日，最高收益为0.843元（2.62-2.51+0.733），本金为：1.777(2.51-0.733)元，收益率为47.44%（年化收益率超过216.45%），如果到期武-钢股份的价格跌至1.78元以下，投资将开始亏损（由于每股净资产2.453元,所以概率较低）。该方案收益率上限被锁定，而收益率下限随武-钢的股价下跌而降低，收益率有可能出现负值，但概率较小。（注：为了计算方便，收益计算未考虑手续费及冲击成本，下同）。方案2：创设认沽权证操作步骤：1、以现金作抵押（2.93元/份），向交易所申请创设武-钢认沽权证2、在二级市场卖出认沽权证。收益分析：假设我们抵押2.93元，将创设的权证580999以0.548元卖出。由于认沽权证的行权价为2.93元，该投资方案的最高收益为0.548元，收益率18.70%（年化收益率超过85.32%），如果到期武-钢股份的价格跌至2.38元（每股净资产2.453元）以下，投资将开始亏损。该方案收益率上限亦被锁定，而收益率下限随武-钢的股价下跌而降低，收益率可能出现负值，且有一定可能性。机会二：无风险套利操作步骤1、购入G武-钢股票；2、创设认购权证；3、卖出认购权证同时买入同等数量的认沽权证。收益分析：分别以S表示认当期的沽权证或认沽权证价格；B表示当期的认股权证或认股权证价格；Y1表示当期的G武-钢股价；Y2表示权证到期时G武-钢的价格。交易收益：若Y2＞2.93，持有认购权证的客户行权，交易利润为（2.62-Y1）+（B-S）；若Y2＜2.62，我们利用持有的认沽权证行权，交易利润为（2.93-Y1）+（B-S）；若2.62＜Y2＜2.93，持有认购权证的客户向我们要求行权，我们利用持有的认沽权证行权，交易利润为（2.62-Y1）＋（2.93-Y2）＋（B-S）。以1000万股股票和同等数量的蝶式权证为例（按照最后实际占用的资金为基数计算收益率）： |
| 随便看 |
|
法律咨询问答库收录2074234条法律问答词条，基本涵盖了全部常用法律问题的释义及解析，是法律学习是实务的有利工具。