| 问题 | 国内企业海外上市的途径 |
| 释义 |
境内企业境外直接上市，是指直接向境外证券主管部门申请以境内公司名义发行股票（或其他衍生金融工具），并向境内证券交易所申请上市交易。也就是说，我们通常指的是H股、N股、S股等（H股是指中国企业在**交易所上市的股票，它是以香港的第一个词“H”命名的；N股是指中国企业在纽约证券交易所以纽约第一个“N”字的名义发行股票并上市；同样，s股也指在新加坡证券交易所上市的中国企业。一般来说，IPO是海外直接上市的方式，海外直接上市的主要困难在于：国内外不同的法律对公司管理、股票发行和交易有不同的要求。境内企业间接境外上市是指涉及境内利益的境外公司“借壳上市”，“借壳上市”是指境内企业不直接发行股票在境外上市，而是使用在境外注册的公司名称在境外上市。上市公司与境内企业的对接是通过资产或业务注入、控股等方式实现的，境内企业可以达到境外上市的目的。借壳上市包括买入和做市两种模式。无论是“买壳”还是“造壳”，其实质都是通过向壳公司注入境内资产来实现境内资产上市的目的，再注入资产，达到海外间接上市的目的。借壳上市可以避免国内法对海外上市的繁琐审批程序，企业财务披露相对宽松，可以节省时间，达到实际上市的目的。购买贝壳的缺点是：（1）买入贝壳的高成本（例如，在香港市场上，壳牌公司的涨价大大增加了收购成本），这违背了大多数国内企业赴海外上市的初衷（2）风险相对较高。由于对境外上市公司不熟悉，一旦收购未能达到上市目的（如购买垃圾股，将无法从市场上筹集资金，但将背负债务）或收购失败，价格会很高 “借壳上市”是指国内企业通过现金或股权置换的方式，与在百慕大、开曼、库克群岛等地注册的公司（或收购在当地已经存在的公司）控制国内资产，境内公司成为境外控股公司后，将其相应比例的股权和利润并入境外公司，以达到上市的目的。海外借壳上市的主要目的是规避政策监控，利用税收孤岛政策实现合理避税。但是，借壳上市也存在一些缺陷：一是国内企业必须先拿出一笔外汇或其他资产到国外注册成立公司，这对于目前资金短缺的大多数国有企业来说是非常困难的；其次，从成立海外控股公司到最终发行股票，需要几年时间。一般来说，海外证券管理部门往往要求公司必须有一定的业务记录，才能发行股票上市 |
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