| 问题 | 债券型基金打新得不偿失 长期仍值得配置 |
| 释义 | 5月，A股的猛烈下跌继续成就着债券市场的牛市。但统计数据显示，债券型基金却在5月小幅下跌0.61%，只有约两成债券型基金取得正收益。 分析人士指出，5月，中证企业债指数上涨2.79%、中证国债和金融债指数分别上涨0.29%、0.22%，然而跌幅较深的债券型基金主要集中在一、二级债基。 上海证券分析师王乐乐认为，部分新股的破发和股指的大幅下跌，吞噬了一、二级债基的债券投资收益。在短期内，债券型基金或受到新股破发、A股下跌、资金面趋紧等因素的影响，然而从长期看，债券型的低风险―低收益特征较为明显，该类基金仍是资产配置的重要选择。 沪上某基金公司债券基金经理对《第一财经日报》记者表示，过去他在银行从事债券交易时，因为客户主要是大型机构，因而追求稳定回报是当时交易的首要任务，但进入公募基金后，情况则有所变化。这种变化主要来自于同类型基金间的横向业绩比较，以及进入基金公司后可以接触到股票市场的缘故。 目前国内的基金公司主要还是做二级市场股票，因而债券基金经理的工作圈子可以由过去单纯的债券扩大到现在的股票二级市场。这本来是件好事情，因为债券基金经理可以得到更多的微观基金个体的生存情况，进而对宏观经济政策做出预判。上述人士表示，但任何事情都存在两面性，由于公募基金普遍存在生存压力，因而在同类型基金比较方面，业绩排名靠前的会得到投资者更多青睐和信任。这种青睐和信任又会影响到公司未来产品的发行。为追求更多的超额收益，国内不少债券基金的基金经理都会在规则允许的情况下参与股票一级市场的打新，甚至参与二级市场买卖。 不过，他坦言，对于A股市场未来的走势，很多股票型基金经理都搞不明白，债券基金的基金经理心中就更没谱。而今年上半年这种新股破发的情况更是从来都没见到过的，所以很多债券基金不仅没能赚到超额收益，反而把固定收益部分的利润也赔了进去。原本指望通过打新来提高收益率的一级和二级债基偷鸡不成，反而蚀把米。 Wind资讯统计数据显示，截至上周五，在今年挂牌的152只新股中，陷入破发困境的多达117只，破发比率超过80%。 对此，沪上另一小型基金公司固定收益部投资总监也表示，从业十年，今年这种新股破发情况从未见过。年初几次参与打新都遭遇破发后，就停止了打新。由于及时收手，所以管理的产品在同类产品中排名还算靠前。 上述投资总监也对本报记者表示，虽然在股票二级市场处于上升通道中时，打新可以提高债券基金的收益率水平。但只要网下申购成功，单只基金获配量对于一些小规模基金来说比例其实很高，所以一旦某只新股上市后的二级市场股价跌破发行价，那么整只基金都会受到严重影响。 |
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