股权溢价

    
     　　一、股权溢价
    作为金融市场上的异象之—，股权溢价之谜自被提出之时就引起了金融经济学术界的广泛关注，大量的研究人员试图以不同的方式对传统模型进行修正来解释股权溢价之谜。本文将试图从古典经济学和行为金融学两个方面对理论学界对股权溢价之谜的解释进行综述。
    股权溢价之迷最早由Mehra and Prescott于1985年提出，他们通过对美国过去一个多世纪的相关历史数据分析发现，股票的收益率为7.9%，而相对应的无风险证券的收益率仅为1%，其中溢价为6.9%，股票收益率远远超过了国库券的收益率。进一步，又对其他发达国家1947—1998年的数据分析发现同样存在不同程度的溢价。
    面对美国股市上如此高水平的历史股权溢价，Mehra and Prescott以传统的Lucas资产定价模型为基础，对此进行了研究和分析。首先，在标准的均衡理论分析中，假定投资者以追求期望效用最大化为目标，那么投资者的期望效用函数表示为：
    其中，ct表示人均消费;(表示主观时间折现因子，描述了投资者对消费的时间偏好，(值小，则表示对当前的消费有较强的偏好。
    其次，Mehra and Prescott将上述公式中的效用函数定义为常系数风险厌恶效用函数(CRRA效用函数)，其形式为：
    其中(为相对风险厌恶系数，用来测量效用函数的曲度，当(=1时，效用函数被定义为对数形式。
    在此基础上，通过分别对股票和债券两种资产期望效用函数的推导，得出：
    其中，Re为股票资产的收益率，Rf为市场无风险收益率，(为投资者的消费增长率。美国的历史数据表明消费增长率是很平稳的，因此消费增长率的变化不大，除非(足够大，否则很高的溢价是不可能的。而实证研究表明(一般接近于2，若选择比较低的(，则溢价更低，无风险利率更高。Fischer Black曾提出 (=55可解决溢价之谜，然而这将会导致一个负的时间偏好，这显然是不可能的。
      
     　　二、股权溢价的原因
    1、是市场平均股票收益率是投资者在市场参与投资活动的预期"门槛"，若当期收益率低于平均收益时，理性投资者会放弃它而选择更高收益的投资;
    2、是市场平均收益率是一种事前的预期收益率，这意味着事前预期与事后值之间可能存在差异。
     　　三、股权"溢价"的种类:
    1、资本公积中资本溢价是指投资者缴付企业的出资额大于其在企业注册资本中所拥有份额的数额。
    2、股本溢价是指股份有限公司溢价发行股票时实际收到的款项超过股票面值总额的数额。
    3、股权转让，是公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他人，使他人取得股权的民事法律行为。后面会讲联系。
    以上就是法律网小编整理的关于股权溢价的相关内容，根据上述文章的讲解，相信您已经知道股权溢价是怎样的了。如果还有其他法律问题的，欢迎上法律网在线法律咨询平台，在线律师会为大家进行专业的解答。